अमेरिकी शेयर बाजार में मुनाफे का खतरनाक केंद्रीकरण देखने को मिल रहा है। S&P 500 के लगातार रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचने के बावजूद, इसके अधिकांश घटक कंपनियों में गहरी गिरावट इस समृद्धि की सतही तस्वीर के पीछे छिपी हुई है। पूरी तेजी कुछ चुनिंदा टेक दिग्गजों द्वारा संचालित हो रही है, जो AI के उन्माद के सबसे बड़े लाभार्थी बन गए हैं।

डेटा विश्लेषण से पता चलता है कि S&P 500, Nvidia Corp., Microsoft Corp. और Broadcom Inc. जैसे अग्रणी शेयरों के योगदान के बिना नकारात्मक क्षेत्र में होता। फरवरी के अंत से, मध्य पूर्व संघर्ष के बढ़ने के बीच, इंडेक्स के 118 शेयर 10% से अधिक गिर चुके हैं। सबसे ज्यादा प्रभावित कृषि और अन्य वे सेक्टर रहे हैं जो कमोडिटी कीमतों में तेज बढ़ोतरी के प्रति संवेदनशील हैं। वहीं, केवल 82 कंपनियों ने 10% से अधिक की बढ़त दर्ज की है, जिनमें से अधिकांश सीधे तौर पर AI से जुड़ी हैं।

निवेश का शोर
AI एसेट्स की आक्रामक मांग ने वैल्यूएशन में अत्यधिक “शोर” पैदा कर दिया है। निवेशक जोखिमों को नजरअंदाज कर रहे हैं और OpenAI और Anthropic जैसे स्टार्टअप्स के आगामी IPO में निवेश के लिए उत्सुक हैं। बुल्स का तर्क है कि वर्तमान चक्र 2000 के डॉट-कॉम बबल से अलग है, क्योंकि आज की अग्रणी कंपनियां वास्तविक मुनाफा कमा रही हैं और अपेक्षाकृत उचित वैल्यूएशन पर ट्रेड कर रही हैं।

हालांकि, संदेहवादी बाजार पूंजीकरण और इस तकनीक के वास्तविक व्यावसायिक उपयोग के बीच के अंतर की ओर इशारा करते हैं। वर्तमान में बाजार बड़े पैमाने पर इंफ्रास्ट्रक्चर और डेटा सेंटर निर्माण परियोजनाओं को फंड कर रहा है, जबकि AI के व्यापक उपयोग से महत्वपूर्ण फ्री कैश फ्लो दशक के अंत तक आने की उम्मीद नहीं है।

टाइमिंग का जोखिम
इतिहास बताता है कि बाजार सहभागियों के लिए सबसे बड़ी चुनौती केवल ओवरहीटिंग को पहचानना नहीं, बल्कि सही समय पर बाहर निकलना भी है। तेजी से बढ़ते एसेट्स से बहुत जल्दी बाहर निकलना उतना ही नुकसानदायक हो सकता है जितना कि सट्टा उन्माद के संकेतों को नजरअंदाज करना। बाजार अभी भी तकनीकी परिवर्तन पर दांव लगा रहा है, जबकि इस तेजी को समर्थन देने वाले बुनियादी कारक धीरे-धीरे कमजोर होते जा रहे हैं।