S&P 500 đã khép lại tuần thứ tám liên tiếp trong sắc xanh, đánh dấu chuỗi tăng dài nhất kể từ tháng 12/2023. Chỉ số Dow Jones đóng cửa ở mức kỷ lục trong ngày giao dịch thứ hai liên tiếp. Động lực chính phía sau đợt tăng này là lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và kỳ vọng về một giải pháp hòa bình cho xung đột ở Trung Đông. Theo Tổng thống Mỹ Donald Trump, một dự thảo thỏa thuận đã gần hoàn tất và các điều khoản cơ bản đã được thống nhất rộng rãi.

Đà tăng này trông có phần bất thường. Thông thường, nền tảng cho một đợt tăng mạnh là một nền kinh tế vững chắc và chi tiêu tiêu dùng ổn định. Lần này, University of Michigan báo cáo rằng niềm tin người tiêu dùng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 70 năm kể từ khi bắt đầu thống kê. Mức thấp kỷ lục trước đó rơi vào tháng 6/2022, khi lạm phát chạm mức cao nhất trong nhiều thập kỷ.

Diễn biến hệ số giá trên lợi nhuận (P/E)

Thật đáng ngạc nhiên là chỉ số S&P 500 vẫn đang tăng dù các định giá cơ bản đã ở mức căng. Hệ số P/E dự phóng điều chỉnh theo chu kỳ hiện ở mức 40,8. Trong suốt 145 năm qua, chỉ số này chỉ vượt 40 đúng một lần — trong giai đoạn bong bóng dot-com.

Độ lệch giữa diễn biến của S&P 500 và niềm tin của người tiêu dùng, cùng với mức định giá cao, vẫn không ngăn được chỉ số rộng này liên tục lập kỷ lục. Một lý do là kết quả lợi nhuận doanh nghiệp vượt trội: khoảng 95% số công ty đã công bố kết quả quý 1, và dựa trên số liệu thực tế cùng với định hướng từ 5% còn lại, lợi nhuận đang tăng khoảng 28%.

Nhà đầu tư thực sự kỳ vọng Eo biển Hormuz sẽ mở cửa trở lại. Các bên trung gian cho biết Iran yêu cầu giải tỏa việc đóng băng khoảng 100 tỷ USD tài sản và dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với xuất khẩu dầu. Tehran nói họ sẵn sàng chấp nhận giới hạn chương trình hạt nhân trong một khoảng thời gian ngắn hơn so với thời hạn dưới 20 năm mà Mỹ mong muốn. Chính quyền Mỹ phát tín hiệu rằng thỏa thuận này sẽ dẫn tới việc dỡ bỏ phong tỏa tuyến đường ống huyết mạch của ngành dầu mỏ thế giới.

Diễn biến kỳ vọng về lãi suất Fed

Nhà Trắng cho rằng việc chấm dứt xung đột sẽ khiến giá Brent và WTI giảm mạnh, biến đợt tăng lạm phát gần đây trở thành tạm thời. Trong kịch bản đó, việc tăng lãi suất sẽ không cần thiết. Fed nên kiên nhẫn, sau đó chuyển sang nới lỏng tiền tệ.

S&P 500 đã chào đón sự trở lại của chủ đề cắt giảm lãi suất Fed trên thị trường. Vào cuối năm 2025, câu chuyện đó đóng vai trò như một dạng “tấm lưới an toàn” cho chỉ số rộng, giúp ngăn chặn những đợt bán tháo mạnh ngay cả khi có tin xấu về kinh tế Mỹ. Nếu bối cảnh quay trở lại mô hình đó, thị trường cổ phiếu có thể tiếp tục tăng giá.

Về mặt kỹ thuật, phe mua đã cố gắng khôi phục lại xu hướng tăng trên biểu đồ ngày. Tuy nhiên, các mô hình đảo chiều như 1-2-3 hoặc mô hình hai đỉnh vẫn có thể hình thành. Số phận của chỉ số phụ thuộc vào việc ai kiểm soát được vùng pivot tại 7.460 — phe mua hay phe bán. Tích lũy, đi ngang trên mức này sẽ mở ra cơ hội cho hoạt động mua vào tiếp tục.