अमेरिका में सट्टेबाज़ी प्लेटफॉर्म 2026 के लिए फेडरल रिज़र्व की ब्याज दरों को लेकर भविष्यवाणी करने से हिचक रहे हैं। इसकी वजह 2% महंगाई की ओर प्रगति का ठहर जाना, असमान लेकिन स्थिर आर्थिक वृद्धि और श्रम बाज़ार में नरमी के शुरुआती संकेत हैं। यह बात एचएसबीसी की नई रिपोर्ट में कही गई है, जिसमें चेतावनी दी गई है कि आने वाला वर्ष निवेशकों की उम्मीदों के लिए चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

ट्रेज़री बॉन्ड्स के लिए 2025 के मजबूत प्रदर्शन के बाद, बैंक का मानना है कि फेडरल रिज़र्व के लिए बाज़ार की आक्रामक दर कटौती की उम्मीदों को पूरा करना संरचनात्मक और चक्रीय—दोनों तरह के कारकों के कारण सीमित रहेगा। एचएसबीसी को 2026 के अंत तक 10-वर्षीय ट्रेज़री बॉन्ड की यील्ड 4.30% रहने की उम्मीद है, जो ब्लूमबर्ग के सर्वसम्मत अनुमान से अधिक है, और 2027 के अंत तक इसके हल्के बढ़कर 4.40% होने का अनुमान है। बैंक अवधि (ड्यूरेशन) को लेकर तटस्थ रुख बनाए हुए है।

एचएसबीसी कई परिदृश्यों पर विचार करता है। यदि महंगाई अप्रत्याशित रूप से तेज़ होती है, तो यील्ड 5% के स्तर की परीक्षा कर सकती है, खासकर तब जब मौद्रिक नीति की स्वतंत्रता पर सवाल उठें। इसके विपरीत, यदि आर्थिक चक्र नरम पड़ता है, तो यील्ड कर्व में “काफ़ी तेज़ बुलिश स्टीपनिंग” देखी जा सकती है। नतीजतन, बैंक जोखिम संतुलन को “असममित” मानता है, जो आगे और बढ़ोतरी की ओर झुका हुआ है। विशेषज्ञों के अनुसार, यील्ड कर्व के “बेली” हिस्से में पोज़िशनिंग सबसे आकर्षक है, जहां संरचनात्मक जोखिम कम हैं और यील्ड अब भी संतोषजनक बनी हुई है।

एचएसबीसी यह भी बताता है कि दर-निर्धारण समिति में संभावित कार्मिक बदलाव—जिसमें 2026 के मध्य में जेरोम पॉवेल के अपेक्षित प्रस्थान शामिल हैं—एफओएमसी के एजेंडे में अनिश्चितता जोड़ेंगे। फेडरल रिज़र्व के संचालन के संदर्भ में, बैंक का अनुमान है कि 2026 की पहली तिमाही में ही ट्रेज़री बिलों में “शुद्ध परिसंपत्ति खरीद” शुरू हो सकती है, ताकि रिज़र्व के बाहर देनदारियों के बढ़ने से उत्पन्न फंडिंग दबाव को कम किया जा सके।

आपूर्ति पक्ष पर, एचएसबीसी का सुझाव है कि 2026 की पहली छमाही में कूपन नीलामियों का आकार स्थिर रहेगा, लेकिन बढ़ते बजट घाटों को देखते हुए निर्गम में विस्तार आगे चलकर—सबसे अधिक संभावना चौथी तिमाही में—दिख सकता है। बैंक यह भी इंगित करता है कि स्वैप स्प्रेड्स इन जोखिमों को पूरी तरह प्रतिबिंबित नहीं करते, जिससे आने वाले महीनों में दीर्घकालिक ट्रेज़री बॉन्ड्स का प्रदर्शन स्वैप्स की तुलना में कमजोर रह सकता है।