Sejak pecahnya konflik di Timur Tengah, emas bergerak sejalan dengan indeks saham AS dan berlawanan arah dengan minyak. Jadi, penurunan Brent dan WTI setelah munculnya laporan mengenai pembicaraan antara AS dan Iran memberi kesempatan bagi bull XAU/USD untuk melakukan serangan balasan setelah salah satu aksi jual terbesar dalam beberapa tahun terakhir. Donald Trump mengatakan Teheran telah menyiapkan sebuah hadiah untuknya — tanpa menjelaskan apa itu. Investor berharap "hadiah" tersebut berkaitan dengan Selat Hormuz.

Dinamika harga emas dalam nilai absolut dan persentase

Korelasi terbalik emas dengan minyak didorong oleh kekhawatiran bahwa kenaikan harga Brent menembus $100 per barel akan mempercepat inflasi. Logam mulia ini sudah lama tidak lagi menjadi lindung nilai inflasi yang andal. Harganya turun pada 2022 ketika inflasi konsumen mencapai level tertinggi dalam empat dekade. Alasan utama saat itu, seperti sekarang, adalah prospek pengetatan kebijakan oleh bank sentral yang dipimpin oleh Fed. Kekhawatiran tersebut berulang kali memaksa para bull XAU/USD angkat kaki dari pasar.

Jika harga minyak turun, lonjakan inflasi akan terbukti hanya bersifat sementara. Fed akan kembali pada gagasan pelonggaran kebijakan, yang akan melemahkan dolar dan menekan imbal hasil Treasury — menciptakan lingkungan yang ideal bagi kenaikan harga emas.

Namun, emas tidak lagi menjadi tempat berlindung yang aman. Logam ini tidak berperan sebagai safe haven selama konflik di Timur Tengah. Justru sebaliknya: XAU/USD turun seiring dengan indeks saham AS — perilaku yang lebih khas bagi aset berisiko.

Memang, emas dijual untuk mendapatkan likuiditas dan memenuhi margin call pada posisi saham dan obligasi. Namun itu bukan satu-satunya alasan emas berkorelasi dengan indeks saham AS. Pada 2025, pergerakannya memiliki banyak kesamaan dengan Nasdaq Composite pada 1999 saat krisis dot-com. Saat itu, seperti sekarang, hal tersebut berujung pada pecahnya gelembung harga.

Dinamika emas vs Nasdaq Composite

Ada sejumlah kesamaan dan perbedaan antara aksi jual XAU/USD pada Januari dan Maret. Dalam kedua kasus tersebut, para pelaku pasar yang kecewa—karena frustrasi oleh ketidakmampuan emas untuk naik lebih tinggi—ikut ambil bagian dalam aksi jual. Namun pada musim semi ini, bank sentral di pasar negara berkembang ikut bergabung, melepas bullion untuk meningkatkan cadangan guna mengatasi dampak harga minyak yang sangat tinggi.

Nasib logam selanjutnya akan bergantung pada jalannya negosiasi AS–Iran. De-eskalasi akan mengangkat indeks saham dan menekan Brent lebih rendah — faktor yang jelas positif bagi XAU/USD.

Secara teknikal, grafik harian menunjukkan penyelesaian pola pembalikan 1-2-3 baik induk maupun sub. Akibatnya, harga turun ke level pivot di $4.100. Rebound dan aktifnya inner bar mengembalikan inisiatif ke pihak bull. Selama emas diperdagangkan di atas $4.525, fokus sebaiknya tetap pada pembelian.